[摘要] 市场普遍认为中国经济对房地产已高度依赖，如果这个行业停滞甚至衰退，将对中国经济产生巨大冲击。对此，中金公司并不认同。其实时研究显示，房地产的重要性被夸大了，如果房地产行业不增长或负增长，对GDP的负面影响远没有想象中的大。
市场普遍认为中国经济对房地产已经高度依赖，如果这个行业停滞甚至衰退，将对中国经济产生巨大冲击。对此，中金公司并不认同。其实时研究显示，房地产的重要性被夸大了，如果房地产行业不增长或负增长，对GDP的负面影响远没有想象中的大。
历史的数据显示，房地产在中国经济中的作用曾不容小视。过去十年房地产平均贡献了1/6的GDP总量、名义GDP增速中的3.5个百分点。
“但趋势上看，房地产的地位正在削弱，”中金公司房地产行业分析员张宇指出。
2012年，房地产的贡献度显著下行，仅贡献了0.8个百分点的名义GDP增速。尽管2013年的贡献预计会恢复至2.3个百分点，但仍显著低于过去十年均值。
房地产行业增速放缓已成为定局，未来下行风险加大。张宇指出，从投资向消费的转型在地产行业难以发生。过去十年，在房地产对经济增长21%的平均贡献当中，投资占了13%，消费占8%。其中，投资贡献远超美国的4%，消费贡献则与美国的9%相近，这意味着投资端有很大下行风险，而消费端却难有进一步提升，同时也意味着从投资向消费的转型在地产行业难以发生。
如果说房地产行业不增长或负增长，对GDP的负面影响没有想象中那么大。张宇指出，GDP对房地产行业增速的敏感性分析显示，房地产的重要性比想象弱。
假定其他行业保持着10%的增长，在房地产量价持平于2013年、各跌5%、各跌10%和各跌15%四种情形下，名义GDP增速将分别为9.2%、7.6%、6.2%和4.7%。
张宇则指出，第四种最极端假设，也就是房地产量价同时下跌15%以上，看似数字不大，但实际意味着房价极有可能从高点下跌30%，部分城市甚至腰斩。此前统计局数据显示2008年住房均价增速为0%，但中金监测的八个大中城市房价增在半年内平均下降7%。
“房地产对经济的重要程度被夸大了，”张宇指出，“中长期而言，房地产行业增速必将显著下降，但并不一定预示着宏观经济的噩梦。”
中金预计，2014年房地产销售额增速较2013年将大幅回落至10%，其中，7%来自房价增长、3%来自面积上升。张宇认为，这一增速完全可以支持中金宏观组给出的10.8%的名义GDP增长。
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